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8000億大利好!專家:年內央行降準還有兩到三次!

2020-01-03

來源:經濟參考報

 

總理喊話9天后,全面降準如期而至。昨天下午央行公告稱,決定于16日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點(不含財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司)。此次降準體現了逆周期調節,將釋放長期資金約8000億元,有效增加金融機構支持實體經濟的穩定資金來源,降低金融機構支持實體經濟的資金成本,直接支持實體經濟。不過多位專家表示,此次降準低于預期,一季度或將再降一次。

 

利好

緩解春節前市場流動性緊張態勢

 

中國人民銀行有關負責人表示,在此次全面降準中,僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行、服務縣域的農村商業銀行、農村合作銀行、農村信用合作社和村鎮銀行等中小銀行獲得長期資金1200多億元,有利于增強立足當地、回歸本源的中小銀行服務小微、民營企業的資金實力。同時,此次降準降低銀行資金成本每年約150億元,通過銀行傳導可降低社會融資實際成本,特別是降低小微、民營企業融資成本。

 

此次降準也有助于實質性緩解春節前市場流動性趨緊態勢。中國民生銀行首席研究員溫彬表示,鑒于1月有6000億元逆回購陸續到期,疊加繳稅、地方政府專項債發行、春節期間現金需求等因素,流動性出現壓力,通過降準釋放的8000億元資金可以滿足上述流動性需要。

 

央行有關負責人也明確強調,此次降準與春節前的現金投放形成對沖,銀行體系流動性總量仍將保持基本穩定,保持靈活適度,并非大水漫灌,體現了科學穩健把握貨幣政策逆周期調節力度,穩健貨幣政策取向沒有改變。

 

對股市的利好大于債市

 

大成基金表示,考慮20201月地方專項債集中發行、銀行年初信貸投放沖量、春節現金走款時間窗口與1月繳稅期重合等情況,對于債券投資者而言,央行1月降準屬于市場一致預期,對債市影響不大,交易層面上屬于利好落地性質。但對于股票投資者而言,考慮上證綜指剛成功突破前期盤整高點及中美商判持續向好的情況,央行降準無疑進一步推動股市做多熱情。綜合來看,央行降準對于股市的利好大于債市。

 

趨勢

資金缺口兩萬億 未來還得再降

 

國際金融經濟學家郭士林表示,本次降準0.5個百分點很可能低于市場現有預期,因為之前有一些加倍降準1個點的呼吁和預測。實際情況是,本月初將有5500億逆回購到期,下旬又有2500億麻辣粉(MLF)到期,再加上專項債以及因春節因素累計的資金缺口,總金額接近兩萬億。

 

顯然,本次降準0.5個點所釋放的8000億是不夠的,所以,我預計一季度還會再降一次。另外,從之前央行公報和央行領導的講話看,中國不可能輕易改變貨幣政策的中性基調,債務現狀和地產泡沫等硬指標決定著未來的宏觀要審慎。初步預計,降準為主的寬松已經上路。郭士林表示。

 

還有專家表示,考慮今年四季度以來TMLF停作及央行每月MLF常規化操作引導LPR利率的情況,預計央行或于1月中旬開展較大規模的MLF操作,并結合逆回購操作,以維持銀行間流動性總量基本穩定。從降低社會融資成本角度看,此次降準降低銀行資金成本每年約150億元,與去年9月降準情況一致,預計120日公布的1YLPR有望繼續小幅下調5bp。

 

中國民生銀行首席研究員溫彬也表示,下階段,全面降準仍有空間和必要,結合定向降準,預計還有2-3次降準空間。

 

分析

貨幣政策與不良資產的關系

 

不良資產頭條公眾號在2019年年初和年末分別發布了《2019年不良資產處置市場環境的全面分析》以及《2019年不良資產處置市場環境的全面回顧》,均提到了貨幣政策對不良資產市場的影響。

 

2019年年初,市場對貨幣寬松的預期比較樂觀,認為央行將多次降準、降息,再次回到相對寬松的狀態。可以預見2019年金融機構增量業務將大幅增長、投向國企與上市公司、地方融資平臺與大基建等應該短期風險可控、續貸、展期等也有操作空間。有了央媽的資金供應與資產增量的大幅增加、續貸展期操作空間,商業銀行等金融機構不良貸款監管指標壓力、問不良貸款要利潤、要流動性的需求的迫切程度也將一定程度上會得到緩解。

 

然而現實還是有點骨感。2019年央行只是降準三次(還包括定向降準);截至20191126日,央行全口徑的主動流動性投放規模為1.6萬億元,遠低于2018年全年的4.24萬億元的流動性投放。

 

從前三季度的數據來看,20199月末商業銀行不良貸款率為1.86%,季度環比增加0.05%;撥備覆蓋率為188%,環比下降0.03%;大型銀行、股份行、城商行、農商行不良貸款率分別為1.32%、1.63%、2.48%、4.00%。

 

商業銀行的不良貸款情況分化較大,五大國有銀行、主要股份制銀行、部分規??壳暗纳鲜秀y行資產質量都較去年年末均有不同程度的改善,不良率都有所下降,而城商行、農商銀行的不良率仍有不同程度增加。從信達、華融的2019年半年報中也可以讀出類似信息,大型銀行的不良資產供給已經從40-50%降到20-30%的水平。

 

 

 

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